据OTC Markets官方7月8日发布，美国SEC于5月19日发布市价发行（ATM）规则修订提案首次将OTCQX、OTCQB纳入合格交易市场，同时放宽货架注册门槛，为合规挂牌企业打开全新公开募资通道。

一、什么是ATM发行？

ATM（At-the-MarketOffering）是一种渐进式公开募资工具：企业先通过FormS-3完成货架注册，委托经纪商在日常交易中按需、分批卖出新股，成交价随行就市，无需一次性大额折价配售，也无需组织路演营销。

对比传统增发：市价发行无折价，降低股权稀释；经纪佣金远低于承销成本；三年货架有效期，按需支取、灵活可控。

对比私募/股权信贷额度：告别私下议价折价与认股权证绑定，公开定价更透明，隐性稀释成本显著更低。

二、本次提案两大核心突破

1、市场范围扩容：首次明确OTCQX、OTCQB为ATM合格交易市场，匹配现有信披、PCAOB审计、最低报价、流通市值、股东数、做市商数量等准入标准；OTCID、PinkLimited等低层级板块不纳入。

2、募资门槛放宽：取消FormS-3原有的7500万美元公众流通市值限制，只要SEC报告合规、无资质瑕疵的企业均可使用，覆盖大量中小盘标的。

三、ATM融资核心优势

股价冲击小：股份小额分批融入日常交易，对盘面扰动远低于传统增发

自主可控：企业灵活决定发行时机、规模，可设置最低发行价，随时暂停

成本更低：仅需支付1%-3%经纪佣金，远低于传统承销费率

长效灵活：S-3注册生效后有效期约3年，可闲置、可按需随时启用

四、适用与排除边界

受益主体：OTCQX/OTCQB板块的SEC报告型企业，包括合规小盘股、社区银行等

排除主体：

重点排查：便士股（细价股）、空壳公司、空白支票公司。OTCQX准入标准已天然排除此类主体，OTCQB企业需重点自查历史资质。

S-3注册固有门槛类：近3年受SEC反欺诈禁令、证券类行政处罚或刑事定罪的主体；外国私人发行人（FPI，沿用FormF-3/WKSI通道，不适用本次S-3扩容政策）；资产支持证券发行人、投资公司、业务发展公司（BDC）等特殊业态主体。

SEC针对企业当前行动建议

前置自查：核对SEC信披时效性、审计机构资质、股价、流通市值、股东数、做市商数量；OTCQB企业需额外核查便士股历史。

提前筹备：对接证券律师启动S-3注册准备，规则正式落地后可快速推进。

意见反馈：公众意见征集截止至2026年7月27日，企业可就提案条款提交官方反馈。

华谊信资本表示，若本次规则落地，OTC合规分层的价值将进一步兑现：板块层级越高、合规越规范，可使用的资本工具越丰富，也再次印证合规运营是企业对接美股资本市场的核心底气。